严控新增建设用地经营性开发，存量用地盘活重要性显著提升——解读自然资源部等《关于进一步做好自然资源要素保障的通知》
事件：3月16日，自然资源部、国家林业和草原局印发《关于进一步做好自然资源要素保障的通知》，共13条政策举措，涉及国土空间布局、自然资源要素配置、存量增量用地统筹发展等内容，其中第十条“统筹存量和增量建设用地促进内涵式发展”提出的“新增建设用地原则上不用于经营性房地产开发”引发市场关注。
解读：新增建设用地原则上不用于经营性房地产开发，不等于不供应房地产用地。新增建设用地特指将农用地和未利用地转变为建设用地，而当前一二线城市房地产开发用地更多通过旧城改造、低效用地再开发、收回收购闲置土地等盘活的存量建设用地来供应，如北京65%、上海70%的建设用地供应为存量用地。短期看，对招拍挂市场土地供应量的影响有限；长期看，新增建设用地受控将从源头上减少土地供给，叠加盘活存量土地速度提升，有利于进一步改善供求关系，助力稳定房地产市场。
目前房地产市场库存压力较大，狭义和广义去化周期均处于历史较高水平。截至2025年末，全国商品房狭义库存去化周期已达到29.1个月；截至2026年2月末，40大中城市商品房广义去化周期已达到49.6个月。
存量住宅用地总量微降，不同能级城市表现分化。根据第三方机构普睿研究统计数据，97个样本城市存量住宅用地（未竣工）总量由2025年初的5.8亿平方米降至2026年初的5.6亿平方米，同比下降2%，表现出“一线扩容、二线持稳、三线收缩”的分化特征，随着新增建设用地指标由“逐级分解下达”转变为“省级统筹”，该分化特征或将长期延续。
存量建设用地盘活的重要性显著提升。存量盘活与新增供应挂钩，存量建设用地盘活成效直接绑定新增用地额度，预计未来地方政府将更重视存量建设用地盘活。对市场主体而言，房企将更多依赖存量盘活、城市更新等路径获取开发资源，积极探索存量盘活模式。对于商业银行来说，可关注重点领域城市更新、低效用地再开发业务的布局机会。
纺织服装面临成本和需求双重压力。2026年纺织服装面临不小的挑战，一方面，地缘冲突引发全球原油价格上涨，推动纺织服装核心原料化纤大涨，截至3月中旬，布伦特原油/涤纶长丝/锦纶长丝价格均较冲突前上涨30%以上，叠加今年棉花价格底部向上，预计全年纺织服装产业将面临原料成本的普遍上涨；另一方面，当前需求依然处于较为疲软的水平，其中内需在2024年底复苏后企稳，但绝对表现并不强；外需受制于关税政策冲击，2025年同比下滑2.4%，虽然后续关税有所缓和，但在能源价格上涨，通胀起势的背景下，外需仍有不确定性。
本轮成本冲击对纺织服装行业的影响。我们构建了“成本-议价-竞争”三维分析框架，讨论本轮原材料涨价对行业影响。其中成本因子，衡量成本对各环节的影响力和传导的滞后性；议价因子，评估各环节在产业链中的地位和成本传导的能力；竞争因子，推演行业洗牌加速下市场份额的重新分配逻辑。最终的结论如下：
原料是聚氨酯产业的关键基础。原料的类型与质量直接决定聚氨酯终端产品的应用性能，其产品创新推动聚氨酯行业向绿色化、高端化、功能化方向升级。本文将围绕异氰酸酯、多元醇等关键原料的分类、生产工艺、供需现状及未来趋势展开剖析，以期深入理解聚氨酯原料的行业特征，并为后续企业竞争力评估提供参考依据。
聚氨酯原料主要包括异氰酸酯、多元醇及辅料。异氰酸酯主要包括MDI、TDI、HDI、IPDI四大品类，俗称“黑料”，其中MDI、TDI为市场主导品种，广泛应用于各类制品；HDI、IPDI则属于特种产品，主要面向高端耐候领域。多元醇主要包括聚酯多元醇、聚醚多元醇两大类，俗称“白料”，细分品种繁多，通用型产品广泛应用于软泡、硬泡、CASE等领域；特种多元醇对聚氨酯制品的功能化、高端化发挥关键作用。辅料主要包括溶剂、扩链剂、催化剂、发泡剂、表面活性剂、阻燃剂、增塑剂、填充剂、脱模剂等，在配方体系中起辅助与性能调节作用。
异氰酸酯与多元醇的行业特征存在显著差异。异氰酸酯呈现高进入壁垒、高行业集中度的特征：其政策壁垒高，且工艺复杂、生产难度极大，是聚氨酯产业链的核心环节；国内MDI、TDI产能CR3分别高达92%、77%，其中规模最大的企业万华化学分别占比67%、50%，全球范围内也仅有极少数企业掌握规模化自主生产技术。多元醇则呈现低技术壁垒、低行业集中度的特征：通用型多元醇生产工艺较成熟，技术壁垒较低，国内企业单体规模普遍较小，行业集中度低；国内聚醚多元醇、聚酯多元醇CR3分别为29%、37%，其中规模最大的企业山东隆华、华峰化学分别占比12%、18%。
异氰酸酯不同品种的供需格局表现分化。MDI预计将维持紧平衡状态。2025年，全球MDI需求量约850万吨，总产能约1155万吨，产能利用率相对较高。随着电子电器、汽车等下游应用需求稳步增长，而同时全球扩产放缓，预计2026-2027年全球MDI市场将维持紧平衡状态。TDI则面临持续替代压力，需求疲弱，供给相对宽松。一方面，由于TDI的环保性不及MDI，在家具、汽车领域被MDI逐步替代，全球需求呈低速收缩态势；另一方面，近年海外高成本、老旧产能持续退出，但国内产能同步增长，全球总产能基本维持稳定，供给或将持续宽松。
通用型多元醇供需矛盾突出，行业整体过剩风险高。我国聚醚多元醇、聚酯多元醇生产以通用型产品为主，平均产能利用率仅60%左右，而少数高端品种仍依赖进口。2022年以来，国内聚氨酯头部企业为寻求原料一体化和规模优势，持续扩大多元醇产能，导致行业竞争加剧，目前仍有较多在建/拟建产能，预计未来2年行业供给过剩压力仍将持续。
业务建议：重点关注具备规模化异氰酸酯自主生产能力的企业，积极支持技术领先企业的 MDI 扩产项目及 HDI 、 IPDI 等特种异氰酸酯产业化项目；适度支持具有成本优势企业的 TDI 项目。审慎对待通用型多元醇项目及相关企业，适度支持生物基多元醇、阻燃型多元醇、高回弹 / 高活性聚醚等高性能特种多元醇产业化项目。
磷资源的价值中枢正从传统的农业保障向新能源材料等战略新兴领域迁移。贵州作为中国磷资源最富集、产业链最完整的区域之一，其产业发展路径已成为观察中国磷化工产业转型的关键风向标。本报告剖析了贵州依托“富矿精开”战略所形成的资源控制力、技术实力与规模优势，评估了产业在绿色转型（如磷石膏和伴生资源利用）与价值链跃升（如向新能源材料、电子化学品延伸）过程中蕴含的战略机遇。
贵州磷化工产业具备三大优势条件：（1）顶级的资源禀赋：全省磷矿保有量56.35亿吨，居全国第3位，主要富集于贵阳开阳、黔南瓮安/福泉和毕节织金地区，其中，开阳矿区平均品位高达33.67%，品位超过32%的富矿储量占全国总储量的80%以上；（2）有力的政策引领：在国家支持优势地区建设一体化产业集群的背景下，贵州以“富矿精开”为顶层战略，推动产业向精深加工和绿色循环转型；（3）领先的技术实力：头部企业研发投入居行业前列，拥有多个国家级、省部级研发平台，在湿法磷酸净化、伴生氟硅资源回收、中低品位矿利用等关键技术上保持领先。
贵州磷化工产业已形成规模优势与集群效应。2024年全省化工产业实现营收1187亿元，其中，以磷化工为主的化学原料和制品制造业规模占比达78%。从关键产品看，贵州的湿法磷酸、磷肥、磷酸二氢钙、磷酸铁等产能规模均居全国前列。从空间布局看，省内产业高度聚集于贵阳市与黔南州，形成了“开阳-息烽”与“瓮安-福泉”两大产业集群；同时，毕节市依托磷煤资源组合优势，正加快建设一体化项目，有望成为产业新的增长极。从竞争格局看，省内企业呈现“一超多强，协同发展”的局面，大型省属龙头凭借资源与全产业链优势发挥主导作用，众多专业化企业在细分赛道构筑了差异化竞争力。
贵州磷化工正沿着三大方向演进：（1）增强资源保障能力，通过深部找矿行动，已在瓮安、福泉等地探获多个大型磷矿，为产业长期发展储备资源；（2）打造循环产业链，提高磷石膏、伴生氟、碘、硅等资源的利用效率，变环保压力为增长动力；（3）向高端突破，布局电子级磷酸、磷烷、五硫化二磷等高附加值赛道，实现价值跃升。
白羽鸡周期本质是由价格波动以及产能调整滞后所引发的供需循环。周期受供需两端共同影响，其中供给端核心取决于祖代种鸡更新量，其产能传导具有较长周期，且可通过人为调控进一步延长和放大影响；需求端则受居民饮食习惯升级、餐饮业态变革、疫病因素及猪肉价格波动等影响，整体呈现增长态势，且仍有较大消费渗透空间。
历史周期回顾。自2012年以来，我国白羽肉鸡行业共历经五轮周期。前四轮周期主要由动物疫病、舆情事件、进出口政策变化、新冠疫情等外部冲击所主导，价格呈现幅度较大的高频震荡特征。然而自2020年开启的第五轮周期呈现出与此前不同的特点，外部扰动减弱，市场进入长期供需博弈，周期下行时间显著延长，同时价格中枢系统性下移。
未来周期如何发展？当前祖代与父母代种鸡的存栏及更新量均处于历史峰值，预示着未来一至两年内商品代肉鸡的供给将继续保持高位，这将持续压制价格的上行空间。需求侧，国内消费增长势头稳健且出口持续好转，为市场提供了强力支撑。综合来看，预计行业短期内将处于供需紧平衡状态，2026年价格可能呈现小幅回暖但涨幅有限，产业链各环节的利润分化格局预计也将延续。
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