太平洋证券-卫星化学-002648-2024年报及2025年一季度业绩预报点评：盈利能力提升+新能源材料大幅增长推动业绩创历史新高-250402
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（慧博投研资讯）公司拟每10股派现5元（含税）。点评：2024年业绩稳中有进，高附加值产品占比提升。2024年公司实现营收456.48亿元，同比增长10.03%，归母净利润60.72亿元，同比增长26.77%。其中，Q4单季实现营收133.73亿元，同比增长41.69%，环比增长3.87%，净利润23.79亿元，同比增长75.09%，环比增长45.36%。公司业绩持续提升主要源于产能和盈利能力两方面原因，一是新产能释放提供增量。2024年公司年产10万吨乙醇胺装置建成投产，使得环氧乙烷下游化学品布局更加完善，形成了182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体与表面活性剂、20万吨乙醇胺、15万吨碳酸酯等产能；2024年7月公司年产80万吨多碳醇项目一次开车成功，形成了丙烯酸及酯上下游完整的产业链闭环。另一方面，公司传统产品毛利率提升以及高附加值产品放量推动业绩增长。公司2024年功能化学品、高分子新材料毛利率分别提升4.78和5.49个百分点至20.35%和35.05%。新能源材料收入同比大幅增长80.77%，高附加值产品占比提高优化盈利结构。受此影响，公司2024年综合毛利率达到23.57%，同比提高3.73pct，净利率13.28%，同比提高1.75pct。根据公司公告，预计2025年第一季度实现归母净利润盈利14.5亿元至16.5亿元，比上年同期增长41.79%至61.35%，2024年的良好势头有望延续。
新项目密集投产。年产80万吨多碳醇一阶段于2024年7月投产，推动公司C3产业链形成闭环。年产20万吨精丙烯酸、4万吨EAA（与SK合资）等项目有望在2025年投产，POE工业化装置加速推进，公司的高端聚烯烃产品矩阵持续扩容。金属有机催化剂、低氨比临氢胺化催化剂等技术突破工业化瓶颈，SAP、聚乙烯弹性体等新品有望逐步放量。
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